来源：浙商基金管理有限公司
2025年政府工作报告将“提振消费”列为经济工作首要任务，政策支持力度空前。从去年下半年开始，从中央到地方密集推出消费刺激政策，促进消费复苏，提振经济发展。从年初至今，市场也逐渐走出了结构性的行情。
一、政策加码：消费成经济“主引擎”，这些领域直接受益
“以旧换新”政策全面升级
中央安排3000亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，覆盖家电、汽车、数码产品等12大类，并新增手机、平板等3C品类。地方配套政策加码，如河北、浙江等地扩大补贴目录，推动“去旧更容易，换新更满意”。商务部数据显示，在消费品以旧换新政策拉动下，2024年8月至2025年3月22日，消费者购买以旧换新家电产品近9000万台。今年以来，消费者购买家电产品2757.2万台，带动销售930.8亿元。
收入提升与消费信贷扩容
多渠道促进居民增收，包括提高养老金、完善工资增长机制等；金融政策同步发力，消费贷额度或提升、期限延长，重点支持教育、旅游等领域，推动大宗消费增长。
科技赋能新消费场景
政策重点扶持智能穿戴、自动驾驶、低空经济等“科技+消费”融合业态。例如，人工智能技术加速消费场景创新，虚拟现实、智能家居等赛道迎来爆发期。
育儿补贴与银发经济
呼和浩特试点“现金补贴+配套支持”育儿政策，或全国推广；同时，银发经济（医疗养老）、文旅康养等需求增长，政策鼓励开发旅居养老、亲子娱乐等多元化业态。
消费环境优化与国际市场联动
完善免税店政策、深化国际消费中心城市建设，粤港澳大湾区推动通关便利化，吸引港澳消费力；县域商业体系升级，物流与数字化基建完善，激活下沉市场潜力。
二、消费板块三大核心驱动力：政策、估值、新增长点
当前消费板块无论是从政策端、估值端、新增长点方面，都展现出比较好的投资价值。
政策红利持续释放
2025年消费刺激资金规模达1.2万亿，专项债、信贷支持等财政货币协同政策缓解市场担忧。地方政府目标务实，25省份设定社零增速5%-6%，2024年西藏、河南等地已实现超预期增长。
估值跌出历史低位
截至 2025 年 3 月 20 日，中证消费指数动态市盈率为 21.90 倍，处于近十年 3.91% 的分位水平，板块性价比凸显。经历3年调整后，消费股“跌出价值”，白酒等传统板块承压，但新兴领域如国潮文创、宠物经济等估值弹性更大。
结构性机会：新消费崛起
科技消费：例如智能驾驶，智能家居等公司在AI的加持下，有望进一步增长；
服务消费：随着人们由注重物质消费到重视精神和服务消费，从文化娱乐到旅游健身，从教育支出到健康养老，新兴消费会逐步兴起；
三、投资方向：如何把握消费复苏红利？
今年消费复苏不仅是政策驱动，更是经济结构转型的关键。不妨关注高弹性赛道：智能消费：自动驾驶、消费电子；服务消费：文旅、体育、银发经济；政策刺激型：家电以旧换新、新能源汽车。而这些行业在当前的政策和市场环境下，具有高质量的潜质的公司较多，这与浙商聚潮新思维的基金经理投资理念有相似之处。
新思维的投资策略，一言以蔽之就是去关注高质量类型的公司。这里的高质量，包括但不限于比较高的ROE和自由现金流。ROE就是股东用资产去获取收益的能力，自由现金流就是公司的防火墙，抵御风险的能力。巴菲特说过，如果只用一个指标去选公司，他永远会用ROE。一个能够长期保持较高的、稳定的ROE的公司，其势必有自己不可替代的竞争优势，这样的竞争优势我们认为可以维持相当长一段时间的，换而言之，这样的特质或许是成为“百年老店”的基石，我们当然希望能够帮助投资者去投资这样的“百年老店”。
这支基金的基金经理从当前高质量公司出发，挖掘未来仍能保持高质量的公司，在筛选高质量-低估值公司基础上，结合高频因子数据，利用优化器生成最终结果。基于人类智慧，结合数学模型挖掘高胜率指标。利用AI模型挖掘高频因子，力争提升组合表现。
基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本材料仅为宣传材料，不构成任何投资建议，不作为任何法律文件。投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，理性判断并谨慎做出投资决策。投资基金应当通过基金管理人或具有基金销售业务资格的其他机构购买和赎回基金，基金销售机构名单详见基金管理人网站公示信息以及相关公告。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上观点和预测仅代表当时观点，随着市场变化今后可能发生改变。
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